FED-Teilnehmer sehen Abschwächung am Arbeitsmarkt und diskutieren Reservekäufe

Teilnehmer des Offenmarktausschusses der FED beobachteten eine Abschwächung am US Arbeitsmarkt und erörterten die Aufnahme von Reservekäufen, um die Versorgung mit Reserven auf einem als "ample" bezeichneten Niveau zu halten. Die Arbeitslosenquote stieg im September auf 4,4 Prozent, die Zunahme der Beschäftigung verlangsamte sich, und verschiedene Indikatoren wie Erstanträge auf Arbeitslosenversicherung und Umfragen deuteten insgesamt auf eine graduelle Abkühlung hin.

Debatte über Umfang und Timing von Reservekäufen

Der Manager des Open Market Desk wies darauf hin, dass saisonale Schwankungen bei Nichtreserveliabilitäten und erwartete Steuerzuflüsse auf das Treasury General Account dazu führen könnten, dass die Reserven mittelfristig deutlich fallen. Vor diesem Hintergrund empfahl er, Reservekäufe zu beginnen, die zunächst in einem etwas erhöhten Tempo erfolgen und später reduziert werden sollten. In der Desk Umfrage erwarteten viele Marktteilnehmer, dass Reservekäufe bald starten würden, und der durchschnittliche Erwartungswert lag bei netto etwa 220 Milliarden US Dollar in den ersten zwölf Monaten.

Teilnehmer äußerten unterschiedliche Präferenzen. Einige sprachen sich für ein Vorziehen und Frontladen der Käufe aus, damit große saisonale Schwankungen ohne einen stärkeren Rückgriff auf stehende Rückkaufgeschäfte bewältigt werden können. Andere bevorzugten eine engere Steuerung der Bilanz und eine stärkere Nutzung stehender Rückkaufgeschäfte, um die Bilanzgröße geringer zu halten. Breite Zustimmung gab es für Vorrang von kurzfristigen Staatswertpapieren, insbesondere Treasury Bills, damit sich die Portfoliozusammensetzung dichter an das ausstehende Angebot angleicht.

Diskutiert wurden auch operative Details. Marktteilnehmer berichteten von Zurückhaltung bei der Nutzung stehender Rückkaufgeschäfte, teils wegen Missverständnissen über deren Zweck und teils wegen bestimmter operativer Regelungen, etwa eines aggregierten Limits. Vorschläge reichten von klarerer Kommunikation über den Zweck der Operations bis zur Abschaffung des täglichen Aggregatlimits.

Gleichzeitig beobachteten Teilnehmer, dass die Gesamtinflation nach dem PCE Maß im September bei 2,8 Prozent lag und dass Kerninflation ebenfalls 2,8 Prozent betrug. Viele Teilnehmer erwarteten, dass die Auswirkungen höherer Zölle die Kernwareninflation in naher Zukunft weiter beeinflussen, während Dienstleistungen, vor allem Wohnkosten, sich unterschiedlich entwickelten.

Der Zusammenhang zu Edelmetallen folgt aus der geldpolitischen Wirkungskette. Änderungen des Leitzinses der FED und Maßnahmen, die reale Renditen und kurzfristige Marktzinssätze beeinflussen, verändern die entgangenen Zinsen bei Gold, das keine laufenden Erträge liefert. Deshalb beeinflussen die Versorgungslage in den Geldmärkten und die Erwartungen an die Zinsentwicklung die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für die Nachfrage nach Gold.