FED Teilnehmer sehen erhöhtes Risiko anhaltender Inflation nach Ölpreisschock

Teilnehmer des Offenmarktausschusses der FED sehen ein erhöhtes Risiko, dass die Inflation nach dem jüngsten starken Anstieg der Ölpreise anhaltend höher bleibt. Sie stellten fest, dass kurzfristige Inflationserwartungen gestiegen sind und die Auswirkungen höherer Energiepreise die zuvor erwartete Rückkehr der Inflation zum Ziel verzögern könnten.

Der Anstieg der nahe liegenden Rohölfutures um rund 50 Prozent trieb in der Berichtsperiode die einjährige Inflationserwartung deutlich nach oben, während längerfristige Inflationsmaße weitgehend unverändert blieben. Vor diesem Hintergrund hielten die meisten Teilnehmer den aktuellen Zielbereich für den federal funds rate bei 3-1/2 bis 3-3/4 Prozent, weil das Beibehalten des Zinsniveaus Spielraum für zukünftige Entscheidungen lasse, die von den eingehenden Daten abhängen.

Die Datenlage zeigte weiter eine moderate wirtschaftliche Dynamik, Das reale Bruttoinlandsprodukt expandierte solide, die Arbeitslosenquote lag zuletzt bei 4,4 Prozent, und die jährliche Veränderung des persönlichen Konsumausgabenpreisindex betrug 2,8 Prozent, die Kerninflation 3,1 Prozent. Die Projektionen der FED-Stabsstellen gehen davon aus, dass die Inflation mittel- bis längerfristig wieder in die Nähe von 2 Prozent zurückkehren wird, doch die Teilnehmer beurteilten das Abwärtsrisiko der Inflation als nunmehr abschwächer und die Aufwärtsrisiken als gestiegen.

Auch die Finanzmärkte reagierten, Kurse zeigten höhere Volatilität, die kurzfristigen Nominalrenditen stiegen teils infolge höherer Inflationserwartungen, und die Bewertung von Zinsschritten für das kommende Jahr verschob sich in Richtung späterer oder weniger ausgedehnter Erleichterungen. Vor diesem Hintergrund betonten die Teilnehmer die Notwendigkeit, bei künftigen Entscheidungen flexibel zu bleiben; eine knappe Minderheit sprach sich für eine sofortige Zinssenkung aus, die Mehrheit war dagegen.

Kurz zu den Folgen für Edelmetalle

Steigende Inflationserwartungen und volatile Realrenditen sind relevante Einflussfaktoren für die Nachfrage nach Gold. Gold zahlt keine Zinsen, daher wirkt ein Anstieg der realen Renditen in der Regel dämpfend auf seine Attraktivität, während niedrigere reale Renditen oder zunehmende Unsicherheit das Interesse an Gold als Absicherung stärken können. Die Teilnehmer machten deutlich, dass die künftige Zinsentwicklung von der Datenlage abhängt, was die Perspektive für Edelmetalle ebenfalls abhängig von der weiteren Entwicklung von Inflation und Renditen macht.